1. 供需基本面：2024年白银市场由供过于求转向供不应求，且这种格局在2025年有望持续。世界白银协会预计2024年全球白银供需缺口约为5000吨，2025年缺口将逐步扩大。供应端相对来说比较稳定，而需求端因工业和投资需求的增加而不断攀升，这将有力支撑银价。

　　2. 工业需求量开始上涨：白银在太阳能电池板、电动汽车、能源储存及下一代电子组件生产等领域的应用持续不断的增加，随着全球对绿能基建投资的推进，白银的工业需求将持续扩张。这一趋势将为银价提供长期支撑。

　　3. 投资需求上升：白银ETF规模和CFTC持仓在2024年均有所增加，显示出投资的人对白银的兴趣上升。此外，白银被视为对抗不确定性的资产配置，投资者的补涨心态有望推动更多资金流入白银市场。

　　4. 宏观外因：全球货币政策宽松预期增强，美元指数中期可能走弱，这将降低持有白银的机会成本，吸引更多资金流入贵金属市场。此外，通胀预期上升也将增加白银的避险吸引力。

　　5. 技术面分析：伦敦银价格在2024年突破26美元/盎司的关键位置后，技术面破位增仓上行，上方无明显阻力，这为银价的进一步上涨提供了技术支撑。

　　1. 经济衰退风险：若2025年全球经济或美国经济出现衰退，工业需求将萎缩，白银价格可能面临较大下行压力。有分析师认为，若美国经济在第二季度出现衰退，银价可能跌破30美元/盎司。

　　2. 货币政策变化：美联储的利率政策走向存在不确定性。如果美联储因对抗通胀而放缓降息步伐，导致实质利率维持较高水准，白银价格上升空间将受到限制。

　　3. 地缘政治与政策不确定性：特朗普政府的政策（如关税政策、贸易摩擦等）可能对全球供应链和白银需求产生负面影响。此外，全球贸易摩擦的升温也可能抑制白银的工业需求。

　　4. 资本流向变化：新一届美国政府对密码货币的友好政策可能会引起部分资金流向加密市场，减少对白银的投资需求。

　　5. 市场预期与投机情绪：白银价格受市场投机和投资者情绪影响较大，若市场预期过度乐观或悲观，可能会引起价格波动加剧。

　　• 一些更为乐观的分析师认为，白银价格可能在2025年达到50美元/盎司。

　　• 汇丰银行则认为，白银的工业需求虽能支撑其价格稳定，但不足以支持长期牛市。

　　综合来看，2025年白银价格整体呈现震荡偏强的态势，但需警惕经济衰退、货币政策变化及地理政治学等不确定性因素带来的风险。

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